天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对东宏股份进行盘问并发布了盘问评释《销售下滑连累收入增长匿名 文爱 app，期待步入Q2旺季推崇》，赐与东宏股份买入评级。
东宏股份(603856)
归母韧性增长，看护“买入”评级
24年公司营收24.9亿，同比-13.08%，归母、扣非归母净利润为1.69、1.32亿，同比+5.03%、-10.75%；其中24Q4收入3.21亿，同比-56.57%，归母、扣非归母净利润为0.01、-0.27亿，同比-90.19%、-751.33%。25年一季度营收5.21亿，同比-19.08%，归母、扣非净利润为0.43、0.38亿，同比-17.78%、-22.96%。公司行动各人最大的复合管谈制造商，合手续深耕商场，拓展氢能、核电、海洋光伏等新限制，有望束缚普及其在管谈限制的市占率，琢磨到24年以来国内管谈商场竞争横蛮，咱们瞻望公司25-27年竣事净利润为2、2.4、2.9亿（25-26年前值为2.3、2.8亿元），看护“买入”评级。
钢丝、保温、PVC等产物销售下滑连累收入增长匿名 文爱 app
分产物来看，24年PE/钢丝/防腐/保温/PVC管谈产物收入别离为3.8、2.9、14、0.9、0.5亿元，同比+7.7%、-24.9%、+8.7%、-44.1%、-55.4%；均价别离同比-2.4%、+5.8%、-3.4%、+0.7%、-5.6%；5类产物销量别离为3.5、2、23.1、1.3、0.6万吨，同比+10.4%、-29%、+12.5%、-44.4%、-52.8%；毛利率别离为22.8%、31.2%、19.1%、10.9%、15.4%，同比-0.7、-0.01、-2.6、-6.2、-5.1pct。除PE和防腐管谈产物外，其他管谈产物销量大幅减少连累24年全体收入增长。
毛利率略有下滑，减值冲回、投资收益等十分常性损益鼓励净利率上涨24年详尽毛利率为18.67%，同比-0.71pct，25Q1毛利率为21%，同比+5.16pct。24年公司时分用度率为12.23%，同比+1.45pct，销售、处分、研发、财务用度率别离同比+0.58、+0.26、+0.4、-0.21pct，其中财务用度受利息开销和手续费加多影响同比增长14.25%；财富+信用减值所有这个词冲回453万（上年同时计提6429万亏本），投资收益同比加多2001万元，详尽影响下24年净利率同比普及0.97pct至6.8%。2024年CFO净额为0.94亿，同比少流入0.97亿。
水利投资看护高景气，看好公司步入Q2旺季推崇
24年宇宙水利建造完成投资1.35万亿元，我国水利投资已归并第三年跨越1万亿元，创历史新高。本年一季度，水利建造完成投资同比增长2.9%，在昨年同时高基数之上仍然竣事稳中有增。资金方面，25Q1宇宙水利建造落实场地政府专项债券同比+37%，银行贷款同比+38.5%，社会成本同比+33.2%，水利建造资金落实加速，看好公司步入Q2旺季推崇。
风险提醒：原材料价钱波动风险，卑劣需求不足预期，产能开释不足预期，坏账风险，行业竞争加重。
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